6月25日，曹操出行登陆港交所，成为吉利系第10家上市公司。然而，这份招股书揭示了一个残酷现实：这家号称网约车行业老二的企业，实际利润率仅0.5%。更值得关注的是，曹操出行的核心业务或许并非网约车服务，而是其背后的汽车销售生意。

一、表面风光：网约车业务的真实困境

曹操出行主要提供三类业务：出行服务、车辆租赁和车辆销售。其中，出行服务贡献了公司90%以上的收入，2022-2024年收入从76.31亿元增长至146.57亿元，年复合增速高达39%。

表面上看，这是一家快速增长的网约车平台：
• 订单量从3.83亿单增至5.98亿单

• 平均客单价从23.2元涨至28.3元

• 市占率5.4%，位居行业第二

但细究其盈利模式，问题浮出水面：
1. 重度依赖聚合平台：85%以上的订单来自高德、美团等第三方平台
2. 微薄利润率：扣除聚合平台佣金后，实际利润率仅0.5%
3. 烧钱扩张：2024年补贴用户4.59元/单，补贴后每单仅浮盈3.9元

这种"流量依赖症"使得曹操出行像极了网约车行业的"打工仔"，大部分利润被聚合平台抽走。

二、隐藏核心：定制车销售的商业逻辑

在网约车业务背后，曹操出行真正的商业布局在于定制车销售：

1. 产品策略：
   • 第一代枫叶80V

   • 第二代曹操60

   • 设计初衷：降低司机TCO(车辆总持有成本)32%-40%

2. 推广模式：
   • 将司机分为附属司机(使用定制车)和普通司机

   • 流量倾斜：附属司机仅占4%，却贡献25%的GTV

3. 扩张效果：
   • 2024年新扩张85个城市

   • 售车收入暴涨650%，达8.68亿元

这种模式实质上是将网约车平台变成了汽车销售渠道，通过补贴获取市场份额，再通过销售定制车实现盈利。

三、深层布局：吉利的战略棋子

曹操出行的诞生与吉利汽车的困境密切相关：
• 2014年吉利销量暴跌24%

• 2015年中国汽车市场增速创三年新低

曹操出行肩负多重使命：
1. 消化新能源产能：2024年吉利产能利用率仅64.4%
2. 推动转型：将新车型落地共享出行领域
3. 数据收集：为Robotaxi研发提供支持

今年2月，曹操出行已联合吉利试点运营Robotaxi，并计划明年量产。这显示出其长远布局：从网约车平台到自动驾驶运营商的转型。

四、行业启示：独立平台的生存困境

曹操出行的模式给行业带来深刻启示：
1. 流量困境：缺乏自主流量的平台被迫依赖聚合平台
2. 盈利难题：微薄的服务费难以覆盖运营成本
3. 转型压力：独立平台亟需寻找新的盈利模式

相比之下，拥有主机厂背景的平台(如曹操出行)可以通过汽车销售弥补服务亏损，而纯网约车平台则面临更大生存压力。

五、未来展望：Robotaxi的关键一跃

曹操出行的未来成败将取决于：
1. Robotaxi商业化：能否在自动驾驶领域取得突破
2. 产能消化效率：定制车销售能否持续增长
3. 数据积累能力：能否通过运营积累足够驾驶数据

这场由吉利主导的"汽车+出行"战略，正在重新定义网约车行业的商业模式。对于曹操出行而言，0.5%的服务利润率或许只是转型期的阵痛，其真正价值在于打通"汽车制造-出行服务-自动驾驶"的完整生态链。

在这个意义上，曹操出行已经超越了传统网约车平台的范畴，成为汽车产业变革的先锋。而对于整个行业来说，如何摆脱流量依赖、寻找可持续的盈利模式，仍是亟待解决的难题。